近日，重庆洪九果品股份有限公司（简称“洪九果品”）在港交所再次递交招股书，拟在港股主板IPO上市。这是洪九果品2021年10月递表失效之后再次递交IPO申请。

过去三年，洪九果品的营收保持高速增长。2019年至2021年，分别实现营收20.8亿元、57.7亿元和102.8亿元，增长率分别达到178%和78%。

据贝多财经报道，在国内鲜果行业，素有“南百果，北鲜丰，西洪九”一称，尽管洪九果品并不是如“百果园”“鲜丰水果”一样遍地开花，但也绝不是一家榜上无名的小公司。与其他品牌从事的水果零售不同，洪九果品以水果分销批发为主，面向的主要是B端的鲜果销售商家，主营“端到端”——也就是从源头端到销售端。据灼识咨询资料，按2021年的销售收入计，洪九果品是中国最大的自有品牌鲜果分销商。

根据招股书介绍，成立于2002年的洪九果品是中国高速增长的多品牌鲜果集团，主要从事进口水果和高品质国产水果的全产业链运营——将大部分的品牌水果在其原产地进行直接采购后，在当地水果工厂进行加工、分级筛选，并进一步通过终端批发商、新兴零售商、商超客户以及直接销售等方式分销至中国各地的客户。

目前，目前已在100多个水果原产地挑选及采购鲜果，已经形成了以榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子、葡萄为核心共49种品类的丰富水果产品组合，并在14个水果品类中成功打造了18个水果品牌。

公开资料显示，最近一段时间，鲜果分销商竞速冲击上市，除洪九果品外，百果园、鲜丰水果等头部品牌也在争夺“水果零售第一股”。

而据中国网财经报道，从市场格局来看，中国的鲜果分销市场高度分散。按2021年的销售收入计，前五大参与者仅占不到5%的市场份额。灼识咨询数据显示，2021年，按销售收入计，洪九果品作为中国第二大鲜果分销商，市场份额仅为1%，行业最大鲜果分销商的市场份额也只有1.1%。商超、夫妻老婆店、菜市场等传统渠道仍然为中国鲜果零售的主要渠道，2021年约占中国鲜果零售总市场规模的69.5%。

在产业链中鲜果分销商的话语权不高，业务发展受制于诸多不确定因素，上游水果供货商及物流服务提供商、水果价格及质量、终端销售渠道等任何一个变量发生变化，将会对公司产生重大影响，对现金流产生影响。

反映在洪九果品的财务数据上，预付款和应收账款连年增加，经营活动现金流持续告负。2019年至2020年预付款分别为6.6亿元、8.8亿元和13.6亿元，经营活动所用现金净额分别为-4.5亿元、-8.04亿元、-9.81亿元。洪九果品称，经营活动现金流出主要由于贸易及其他应收款项大幅增加，为优质水果产品做出预付款项。

截至2019年、2020年及2021年，洪九果品扣除亏损拨备的贸易应收款项分别为7.1亿元、20.1亿元和37.1亿元。贸易应收款项周转天数分别为106.9 天、87.6 天和103天。

行业门槛低，外部环境也在发生变化。洪九果品的竞争对手除了传统商超、零售店、夫妻老婆店等，还有生鲜电商、社区团购等强势入局瓜分市场。洪九果品线下销售网络不断扩张，但规模效应并不明显，其通过改变水果产品组合、营销活动、降价等方式刺激销售，造成水果单价下滑。水果的平均售价从2019年的14.9元/千克降至2021年的10.3元/千克。

公司毛利率逐年下滑，2019年至2021年毛利率分别为19%、17%和16%。净利润分别为1.6亿元、2.7亿元和2.9亿元，经调整利润分别为2.3亿元、6.6亿元和10.9亿元，经调整利润率分别为11%、11.5%和10.6%。

在募投资金用途上，洪九果品拟将本次IPO募资金额用于完善水果供应链、水果品牌打造及产品推广、数字化系统升级及全球水果产业互联网平台开发等项目，另有部分用于偿还银行贷款。

值得一提的是，2020年，阿里巴巴完成对洪九果品的投资，并为IPO前最大外部投资方，持股占比为8%。